H200 算力租赁：买断 54 个月才回本

一句话总结：H 系列 H200 整机买断 715 万元，月租 13.2 万元，回本月数 54.2——五年租金 792 万，比买断多 77 万。买断的年化回报 22.2%，但要求一次性拿出 715 万，且要自己承担折旧、运维和电费。

数据来自 SMM 11 月 11 日的算力租赁报价：上海 128 台 H200 超微 SXM 整机，五年闭口、整批不拆，报 13.6 万元一台每月；华中 128 台同型号报 13 万元，优先一次性付清。

H200 算力租赁的两个价：13.6 万和 13 万

同一批货，差了 6000 元一个月。

上海那个 13.6 万，押一付一，改用 IB 组网另加 2000 元，12 月底交付。华中那个 13 万，条件是"优先一次性付清"。

6000 元的差价，按五年期算就是 36 万。这个数字不是市场波动，是条款价——付款方式不同带来的资金占用差。

54 个月回本怎么算出来的

官方给的是约 54 个月。验算一下：715 ÷ 13.2 = 54.2。

图 1：横轴为月数，纵轴为累计支出（万元），两条线在 54 个月交叉

54 个月是 4.5 年。这意味着一件事：如果你打算用超过四年半，买比租划算；不到四年半，租比买便宜。

看起来买断更优，但要把没算进去的成本补上：电费、机架、运维人员、故障更换、以及四年后的残值。租赁报价里通常含了这些，买断价里没有。

算力租赁五年比买断贵 11%

按 13.2 万算：五年租金 792 万，买断 715 万，差 77 万，11%。

这 11% 就是出租方的毛利空间，也是你为"不用一次性拿出 715 万"付的溢价。

换个角度看买断的回报：715 万投进去，每月收回 13.2 万，年化 22.2%。这个收益率在当下的市场里不低——但前提是你能找到稳定租客，且机器不出故障。

54 个月回本，前提是你按五年折旧

这个"回本"的说法藏了一个假设：硬件按五年折旧。

换个折旧年限，结论完全反过来：

buy, rent = 715.0, 13.2      # 买断价、月租，单位万元

for years in (3, 4, 5, 6):
    dep = buy / (years * 12)             # 每月折旧
    verdict = "买便宜" if dep < rent else "租便宜"
    gap = abs(dep - rent) / rent * 100
    print(f"{years} 年折旧：每月 {dep:.1f} 万 vs 月租 {rent} 万"
          f" → {verdict} {gap:.0f}%")

输出：

3 年折旧：每月 19.9 万 vs 月租 13.2 万 → 租便宜 50%
4 年折旧：每月 14.9 万 vs 月租 13.2 万 → 租便宜 13%
5 年折旧：每月 11.9 万 vs 月租 13.2 万 → 买便宜 10%
6 年折旧：每月 9.9 万 vs 月租 13.2 万 → 买便宜 25%

分界点正好落在 4 到 5 年之间。

这个结果说明："买还是租"根本不是算力问题，是会计问题。 你假定这台机器能用几年，结论就定了。

而 GPU 的真实折旧速度，取决于两件事：硬件故障率，和新一代出来之后旧卡还能不能接到活。前者是物理的，后者是市场的。

四年后的 H200 还能租出去，但价格大概率不会还是 13.2 万——上一代 A100 80G 现在的报价是 3.6 万/月，而它当年也是旗舰。这个跌幅可以参考。

所以我的判断是：按三年折旧算更保守，也更接近实际。三年折旧下租比买便宜一半，那这笔钱该花在租上。

电费在 13.2 万里占多少

八卡整机的满载功率按 10kW 估，负载 70%，电价 0.8 元/度：

power_kw, load, price, hours = 10, 0.7, 0.8, 720
elec = power_kw * load * price * hours
print(f"电费 {elec:.0f} 元/月，含 PUE 1.3 是 {elec*1.3:.0f} 元/月")

算出来 4032 元/月，含 PUE 1.3 是 5242 元/月。

相对 13.2 万的租金，电费只占 4%。这个比例比我预想的低——说明在当前的租金水平下，电不是主要成本，硬件折旧才是。

这跟自建机房的情况不同。自建的时候，电费按年累计是笔大钱（5242 × 12 = 6.3 万/年），而且要在合同里确认电价是否浮动。

但 4% 这个占比有个前提：0.8 元/度。如果电价是 1.2 元/度，占比升到 6%，还是不大。真正让电费变得重要的场景是低租金的老卡——比如 T4 整机月租 1.5 万，同样的电费就占到 35%，那时候电价高低直接决定盈亏。

算力租赁的钱花在哪

13.2 万一个月，拆开看大致是这几块：

硬件折旧。 715 万按五年摊，每月 11.9 万。这一块占了九成。

电费。 H200 八卡整机满载功率约 10kW，按 0.8 元/度、70% 负载算，每月约 4000 元。听起来不多，但数据中心里电费是仅次于硬件的第二大开销。

机架与网络。 机柜租金、带宽、IB 交换机。这部分在报价里通常单列，比如上海那个"改用 IB 组网另加 2000 元"。

运维与备件。 这部分最不透明，也最容易被低估。GPU 故障率不低，一块 H200 出问题，停的是整台机器。

按这个拆法，13.2 万的租金里，真正能覆盖成本的部分大概 12.3 万，出租方赚 9000 元一个月，毛利 7%。和上面算的 11% 有出入，差额在于我漏算了运维。

128 台是什么规模

报价里反复出现的"128 台"，落到具体数字上是这样：

128 台 × 8 卡 = 1024 张 H200
1024 × 141GB = 141 TB 显存
128 × 13.6 万 = 1741 万元/月

141TB 显存意味着什么？按 LongCat-2.5 那种 1.6 万亿参数的模型算，每个要 745GiB，这批卡能同时装下 193 个。

月租 1741 万，一年 2.1 亿。这个量级的客户不会按"一台多少钱"来谈，谈的是"整批五年，你给我什么条件"。

这也解释了几个报价细节：

为什么整批不拆。 拆开卖，出租方要面对几十个小客户，运维成本和管理成本都会上去。整批卖给一个客户，一台机器都不用挪。

为什么能谈到 13 万。 五年 7800 万的合同，让 4.6% 的价换确定性，对出租方是划算的。

为什么要求一次性付清。 7800 万的现金，先拿到手能做的事情太多了。

对中小团队来说，这个量级的报价看看就好。你要的是 8 台或者 16 台，议价空间完全不在同一个维度——供给紧张的时候，零售客户基本是接受价格，不是谈价格。

什么情况该租，什么情况该买

该租的： 需求不确定、项目周期小于四年、没有机房运维能力。租约可以按月、按年，项目结束就停。

该买的： 需求稳定且长期、有自己的机房和运维团队、能承受硬件贬值。之前算过 60 万颗 H200 滞留香港那事，那些卡的显存加起来 84.6PB——供给端一批货压着，租金才会出现这种条款化报价。

都不合适的： 短期峰值需求。这种场景按小时租公有云更划算——之前算过 H200 的摊销成本，三年折旧加电费约 114 元每小时，比自己买整机再闲置便宜得多。

有一条容易被忽略：这轮报价里，A100 80G 批量 22 台报 3.6 万，单台也是 3.6 万，规模没有换来折价。这说明中低端卡的供给已经相对宽松，议价空间不在量上。反过来，H200 这种紧俏货，128 台整批才有那个价——量在这里是门槛，不是筹码。

参考资料

1. SMM 算力午评：H200 闭口 13 万至 14 万，付款方式定价格